中信证券研报表示，随着AI推理和训练需求共振 ，以及ASIC芯片成熟 ，AI网络建设浪潮再次启动 。从AI投资到AI收入 、再到AI投资的良性循环已经形成，光模块 、铜缆等互联部件更新升级趋势更加明朗 ，迎来高景气 。建议关注在光模块产业链、铜缆/AEC（Active Electric Cable有源铜缆）等方向布局领先的厂商。
全文如下通信｜ASIC投入加码 ，AI网络建设再提速
随着AI推理和训练需求共振，以及ASIC芯片成熟 ，AI网络建设浪潮再次启动 。国际芯片龙头Marvell和博通的在手ASIC项目持续增加 ，ASIC或将与英伟达算力卡共同驱动下一轮Capex投入和网络建设浪潮 。从AI投资到AI收入 、再到AI投资的良性循环已经形成，光模块 、铜缆等互联部件更新升级趋势更加明朗，迎来高景气。建议关注在光模块产业链、铜缆/AEC（Active Electric Cable有源铜缆）等方向布局领先的厂商 。
▍海外云厂商自研AI芯片（ASIC）投入加码 。
随着AI训练和推理需求增加和分化 ，各家云厂商正在加速推进ASIC芯片项目。根据各家公司官网以及彭博社新闻 ，谷歌于2024年推出第七代TPU （TPU v7）；Meta于2024年推出第二代自研芯片MTIA，并推出了集成72个芯片的大型机架系统；亚马逊的Trainium/Inferentia系列芯片目前正在批量出货并将持续迭代。我们预测 ，云和AI厂商自研ASIC芯片在2025和2026年将迎来大规模出货 ，带动光模块 、铜缆需求增加 。
▍Marvell 、博通加速芯片业务，ASIC驱动网络侧投入增加 。
博通业绩会反映出AI网络与ASIC高景气：根据博通6月8日公开业绩电话会 ，公司在ASIC和AI网络方面均看到强劲需求 ，其中AI网络业务收入在过去一个季度同比增长约170%，反映出推理需求和训练需求已形成共振。
Marvell 对AI Capex展望乐观 ，AI网络市场规模高增速：在6月18日的Marvell Custom AI Investor Event中 ，公司对北美厂商AI Capex投入、ASIC、ASIC配套设备的景气度做出了积极的展望 。AI Capex方面，公司提到 ，随着新晋厂商或项目加大投入 ，加上谷歌 、微软 、Meta、亚马逊 、Oracle本就强劲的Capex，今年北美整体AI资本支出将从2024年的4350亿美元增加至2025年5930亿美元，预计2025-28年CAGR为20% ，并将在2028年达到万亿美元 。集群规模方面 ，公司认为未来AI集群的规模可能将扩大至百万卡。
▍ASIC+英伟达芯片双轮驱动，看好未来光模块需求持续增长 。
在AI应用爆发 、基础模型持续高速迭代等因素的驱动下 ，AI算力基础设施依然保持旺盛的建设需求 。我们预计2025/2026年光模块出货将受到英伟达加速卡和ASIC芯片放量的双重驱动。我们预计以太网渗透率提升以及ASIC的规模部署将推动800G光模块出货持续增长 。目前头部光模块厂商行业地位稳固 ，我们看好相关厂商业绩成长的持续性 。同时光模块的旺盛需求也推动了上游光器件、光芯片 、光引擎的需求增长，我们看好相关厂商的业绩表现。
▍ASIC与高密度AI集群建设驱动AEC需求 。
根据海外AEC铜缆龙头Credo的2025一季度财报电话会 ，定制化XPU（X Process Unit ，处理器）需求与大规模AI集群的增加正在驱动铜连接需求 。公司管理层指出，客户多元化相比上季度明显提升 ，本季度有3位营收占比超10%客户。同时 ，公司未来新增2个营收占比超10%大型云厂商客户。我们判断，未来随着以太网渗透率增加以及AI集群Scale-up的密度提升 ，AEC景气度将持续 。
▍风险因素：
AI推理不及预期；高速光模块 、铜缆等新产品需求不及预期；CPO等新方案/新技术研发进度不及预期；市场竞争加剧；技术路径风险；地缘政治风险 。
▍投资策略。
随着AI推理和训练需求开始共振 ，ASIC芯片逐渐成熟，我们判断未来算力与网络设备将持续景气，光模块、铜缆等互联部件的放量和升级趋势将更加明朗 。建议关注在高速光模块 、光器件 、光芯片、AEC/铜缆等方向上布局领先的厂商 。
（文章来源：财联社）
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